启辰观点

大家好，5年前我自己在玥堂主公众号上写了一篇文章，题目叫“从融资200万到市值千亿，中间到底隔着几个地铁站？”，如果大家对北京交通熟悉的话就知道，在北京的10号线上有两个非常特别的站点，一个是国贸，我之前服务过很多大公司的总部都在国贸那边，它们动不动就市值百亿、千亿，还有很多世界500强，他们都在想如何在更大的机会空间里面去寻找增量。

那么我为什么写这个题目？是因为当时我们开始去做创业创新团队的孵化，办公室在中关村创业大街，也是双创时代最著名的景点之一。在那里，我们每天都能够看到很多优秀的年轻人在创业，融资200万就可以开始启动自己的事业。那么这两个位置中间隔着多少个地铁站，其实我并没有数过，但是我觉得这两个世界之间它不应该断联，这些创业者们天天想着说，我如何要颠覆行业里面的领先者，我要颠覆阿里巴巴，我要颠覆腾讯等等。

可实际上，我们探讨企业的本质是竞争，那么竞争的本质是什么？是争夺存量和创造增量！

一、争夺存量还是创造增量？我们选择后者

竞争有两种手段，一种是我碗里的被你抢走了，你的碗里被他抢回来，这叫存量的转移。如果天天想的是说，如何从别人的碗里挠一口肉，通过这样去挑战行业里面的领头羊的话，我判断大概率很难。

其实还有一种创新的竞争之路，就是大家一起去创造增量，也就是连界“产业连接创新，连接两个世界”的初心。我们讲的核心资产也有两类，一种是存量核心资产，还有一种是增量核心资产。

除了做产业投资的连界启辰，我们还有一个做产业创新服务的平台，叫连界创新（证券代码：839190），我们认为只有跟这些产业龙头公司一起创造出来的价值，有的时候可能才是长久的价值，它需要时间复利去证明。

“ 连界创新创造核心资产，连界启辰投资核心资产 ”

连界创新怎么服务这些龙头上市公司呢？背后有这样一个逻辑链，这是我们的指导方法论，叫“创战略”，它的价值在于帮助很多所谓的传统企业去寻找生态位里的关键控制点，换句话说就是寻找企业的战略势能。

我们在初中物理学过，位置决定你的能量，所以细心的朋友就能发现，我们找来的上市公司、我们和上市公司一起投资的项目，我们找来的GP、我们和这些GP一起投资的项目，它们都有一个鲜明的特征，那就是都处在产业生态的C位上，“创战略”能够帮助很多传统企业找到转型的势能和战略控制点。

除了判定生态位的战略控制点之外，还有很重要一点就是用好资本力量加速战略的实施，连界启辰做的就是抓住这些新的核心资产增长的机会。

作为一家年轻的、规模还不大的投资机构，在过去的一年里，我们收获了13个IPO，而比我们大几十倍的基金，可能只有10个。我们为什么能够做到这一点？其实道理很简单，第一个就是广交朋友，和行业里面非常优秀的投资人交朋友，通过和这些顶级的投资人合作，我们可以接触到优秀的项目。

我们再把这些创新项目与具有丰富应用场景的“传统”企业进行对接与共同孵化、加速，最终成为新的核心资产，所以我一直讲，连界做的是“连接”，而不是简单的投资，这里面非常重要的一点就是要一起“创造增量”！

二、什么是真正的核心资产？

前一阵我给贵州茅台大概50多位核心高管开一个创新的研讨会，去之前我们准备了一个问题，那就是“2万亿的茅台还需不需要创新”。经过与茅台集团的研讨下来以后，我深刻的体会到，今天中国的很多所谓的核心资产，一定都还有巨大的创新空间。

在研讨会前半场的时候，贵州茅台的学员们都很骄傲。我列了一个巴菲特的护城河原理，原理中有4条护城河标准，只要符合任何一条，这个公司都可以称为有自己的护城河在，那么资本市场上就会有机构去调研，也会有投资者去买单。

第一个标准叫无形资产，然后下面的学员们打勾说，我们都有。第二个标准叫高客户转换成本，一旦用了这个产品，再用别的就不是那个味了，显然茅台也是有的。第三个叫网络价值效应，你周围的人都选择了它，那你也必须得选择它，那么大家看第三条茅台也有。第四点，通过特殊工艺、地理位置或者是特殊成本比如原料形成的独特竞争优势，然后茅台的同学们就很高兴，这条标准那就更典型了。

经常听我讲课的同学们都知道，“护城河”的作用是做好防守，换句话说，它是企业能够将竞争对手挡在门外的时间。如果从长期来看，把时间拉开到十年，几十年，甚至上百年，任何护城河都会失效。也就是说，如果仅仅靠着护城河去守护现有的优势，任何业务的利润最终都会下降。真正重要的是创新节奏，这才是保持核心竞争力的要素。

所以，在这个研讨会的后半场，我们把所有精力都放在了寻找茅台的“创新节奏”上。事实上，在各个行业里，即使是再领先的公司，它们也没有资格说自己可以停步不前的。

那么，到底什么是核心资产？

答案很简单，当很多人会问你，你有年份酒吗？你有黄浦江边上的房子吗？你有XXX公司的股票吗？这些东西，只要你抛立刻有人买进，所以说：

“拥有核心资产的特征是社会愿意和你主动交易！”

我们很多人印象中的核心资产，首先想到的是房子。从改革开放到现在，房地产平均也涨了大概30倍左右，远远好于股票。但我们看看华尔街过去的100年历史里，如果100年前你在华尔街花一万美元买指数，那么100年后将会变成288万美元，但是你在美国100年前花一万块买房子，那么今天则是40万左右，所以我们经常在投资的时候说，不要相信判断，要相信规律，因为判断是做迟早会出错，但是规律永远不会缺席。

这个规律是什么？就是在历史长周期看，可能股票资产会跑赢房产。