发布日期：2023-05-08 18:00
图片来源：公开资料
每年三四月份是各家子基金的年报披露期，也是母基金忙碌的开始，伴随产品存续期的时间越长和管理的基金、底层标的数量越多，这项分析及解读的工作越显重要。
当母基金收到子基金年报后，母基金一来需要对子基金的财务数据进行分析，二来需要对子基金所投资底层项目的近况做进一步了解，既是善尽母基金管理人的义务，同时也是挖掘优质项目的投资机会。
如何看懂私募基金的财务报表，是母基金也是专业投资人的必备技能。今天我们就聊聊母基金投资人较关切的话题—母基金在收益分配时的会计处理及对财务报表的影响。
一、私募股权基金的财务报表
财务报表是将经济事实转化为会计语言后，通过记账处理将其编辑成标准且可视化形态的一种数据表现，也是对报表主体财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。
不同于生产制造型企业复杂的成本结转流程，私募股权母基金或者子基金的财务报表，其报表科目列示简单易懂，体现了私募股权较直观的商业模式。
如下我们列示了一份常规的私募股权基金的资产负债表和利润表。从资产负债表中可见，私募股权基金的资产主要是由金融资产和货币资金组成，母基金所投资的子基金份额及直投股权等权益性投资即为金融资产；而负债通常是待/应支付给基金管理人的管理费、给基金托管人的托管费，或者是由基金管理人代垫的其他运营费用。
在国内，私募股权基金较常见的组织形态为合伙企业，因此资产负债表的权益部分，则用“合伙人资本”取代一般公司组织的“实收资本（或股本）”科目。一则说法是根据印花税法的相关规定，“合伙人资本”不按“实收资本（或股本）”按资金账簿税目缴纳印花税；二则，合伙人资本和公司实收资本（或股本），法律层面上也有显著的意义区别。从“合伙人资本”科目可以体现合伙人的实缴金额，在私募股权基金封闭式的运作模式下，可以帮助投资人了解到目前基金的实缴情况。
有些对财务报表稍加了解的投资人可能会疑惑，为什么私募股权基金投资的资产不以“长期股权投资”科目核算？
根据2014年发布的《企业会计准则第2号—长期股权投资》即明确，风险投资机构、共同基金以及类似主体持有的权益工具，在初始确认时按照《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》的规定账入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”科目。
甚至在2017年修订后的准则，《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号—金融资产转移》、《企业会计准则第24号—套期会计》和《企业会计准则第37号—金融工具列报》也保持了一贯的态度。
上述相关规定认为，基金管理人对投资组合以公允价值为基础进行管理、评价并向投资人报告更符合其经济实质，也对投资人的决策更有助益。关于金融资产的确认、计量、减值和终止确认，我们在《LP视角—母基金如何估值？》中已做了较为详尽的介绍，此处就不再赘述。
二、母基金的分配来源
切换到利润表，私募股权基金的损益科目也容易理解。
“投资收益”指的是已实现的收益，一般来自于母基金持有被投企业期间的股息红利、已转让交割的股权（股份、份额等）溢价所得等；而“公允价值变动损益”就是我们口语上说的浮盈/浮亏，是呈现资产负债表科目中“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”的累计价值变动，该科目虽然长得绕口，但仔细一看发现正如其名，很好理解。
在不考虑实物分配的情况下，私募股权基金的收益/分配主要是来源于已实现的投资收益，因为该部分才是口袋中的真金白银；公允价值变动收益则理解为可期待的纸面富贵。
对于母基金而言，最主要的分配来源来自于子基金产生的已实现收益，而子基金具体分配的原因有很多，可简化将其分为两类：一类来自于子基金自身运营产生的；另一类则来自于子基金所投资底层项目产生的。
第一类，来自于子基金自身运营产生的，常见的情况有：延迟利息（或称“延迟补偿金”）。
子基金的延迟利息是指部分子基金的限制性合同条款要求其他有限合伙人（LP）在规定的时间内未能出资的部分需要支付一定的利息给已出资的有限合伙人。这种情况通常出现在私募基金发出缴付通知后，已经签约承诺认缴的LP没有按时出资的情况。
在这种情况下，如果某个LP没有按时出资，那么他就需要向其他已出资的有限合伙人支付一定的利息补偿金，以弥补他未能按时出资所带来的风险和成本。
第二类，也是母基金最主要的收益来源：子基金按其退出策略，将底层项目IPO减持退出、项目转让、项目分红等。
一般而言，母基金在子基金中持有一定的份额，从而享有子基金中所投资项目的收益。母基金可以通过两种方式来管理这些收益：一种是在母基金中保留这些收益，以提高母基金的净值和收益水平，有利于拟转让母基金份额的母基金LP按较好的价格去进行份额转让交易；另一种是将这些收益按照约定比例分配给母基金的投资者。
三、母基金分配会计处理
那么下面我们说说关于与母基金分配相关的会计处理。
情况一：母基金收到子基金的分配
如同上一段所述，子基金将已实现收益分配给母基金时，在子基金提供的分配信息较为详实的情况下，母基金以此核算具体分配/收益来源，而依据不同的收益类型，就需要做出对应不同的会计处理。
比如，当我们从子基金披露的信息了解到，分配是源自于底层标的的股息红利，则母基金的会计处理则呈现为：
借：货币资金
贷：投资收益（可更为详细计入二级甚至三级科目，如：子基金名称、底层标的名称）
若无法区分子基金分配的来源时，则我们只能贷记“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”（“金融资产”），这是假定子基金的分配是源自于其对底层标的的处分；若信息充分，最理想的会计分录自然是将贷记科目拆分为金融资产（包含过往已认列的公允价值变动）和投资收益。
借：货币资金
贷：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
当金融资产因贷记而被冲减至零后，表示子资金的分配已然超过母基金对子基金的投资成本（“还本”），而后的继续收回即为超额收益，就全数记入“投资收益”科目中，也通过此科目完全表现为母基金真真实实的收益了。
借：货币资金
贷：投资收益
情况二：母基金对其投资人进行分配
当母基金向LP进行分配时，若按合伙协议“先还本后分利”的约定，会计处理会将初期的分配用于冲销“合伙人资本”，体现母基金LP的投资本金已逐渐被回收，但是冲减了“合伙人资本”在报表层面看来，也会造成基金减资的误解；更甚者，冲减了合伙人资本的报表也不符合现行工商规定。因为在工商执行角度是不允许资本归零的，如发生减资，需要按规定提请工商变更。
因此，在私募股权基金资产负债表的权益科目项下，我们会看到“累计分配”这么一个不同于一般公司组织财务报表的报表科目，系用于记录母基金实际分配的数值，并将其区别于“合伙人资本”与“累计收益”。当母基金分配时，我们会执行如下会计分录：
借：累计分配
贷：货币资金
上述做法既是考虑了现行的会计准则实质重于形式的要求，也权衡了现有报表科目的不足。
四、后记
我们尝试搜寻了国内外对于母基金会计处理的具体规定，目前没有发现更权威的做法解读。依据对国内会计准则的了解及问询同行相关的做法，我们得出本篇相关的会计处理并在实操中执行，也非常希望且欢迎能够和同行伙伴们共同切磋、互相精进。
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参考文献：
《私募基金会计和税务》，中国市场出版社，2020年，陈爱华
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