启辰观点

政策与市场合力之下，低空经济产业迎来关键机遇期。eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为低空经济的首选工具、最重要的载体之一，成为低空经济产业的大热赛道。除了垂直领域的科技企业，众多航空企业、车企、互联网巨头等强劲选手也加入战局。

展望2024年，在政策扶持下，我国低空经济产业的发展有望提速，为国民经济带来更大贡献，eVTOL行业亦将有望迎来商业化元年，企业在不断打磨产品成熟度的同时，将在商业化探索上迈出重要步伐。

作为深度聚焦航空航天领域的专业投资机构，eVTOL也是我们连界启辰在航空航天领域看到的重要新兴机会。

一、新兴低空经济新亮点：eVTOL飞行器是什么？

eVTOL是一个英文的缩写：e代表电动就是electric。VTOL的缩写，代表的是垂直起降，所以它的全称是电动垂直起降飞行器。因为在市场上，尤其从科普的角度来讲，这个词太拗口了，整个的产业界都意识到这个问题，所以还是需要解释一下代表什么意思。

所以首先它是一个垂直起降的飞行器，并且是电动的飞行器。垂直起降，大家首先想到的可能是直升机，但它与直升机不同的是：直升机是单旋翼的，而eVTOL这种飞机因为动力系统的要求，它可能是多旋翼。并且有一种构型是多旋翼加固定翼，也就是普通人讲的“有翅膀的飞机”。这样它在垂直起降之后，转换为平行飞行的时候，它的飞行效率会比较高。

那为什么eVTOL是一个新的赛道呢？可以从三个角度来看这个事情。

首先从技术的角度来讲。原来咱们经常见到的飞机，比如民航的飞机是纯固定翼的，直升机是纯单旋翼的。现在出现既能垂直即降，又能高效平行飞行的飞机。所以从它的整个飞行控制控制率的角度来讲，变得更加复杂了，不是单的控制率。

第二是它的动力系统发生迭代。eVTOL不再是传统的航空煤油/燃油发动机的系统了，而是电动的。它主要采用的是分布式的电控，所以电力系统也发生了变化。那么从技术的角度来讲，这个飞行器实际上是我们商业化的飞行器里面从来没有接触过的。

而从整个适航法规的角度来讲，第一类是运输类（民航类）、第二类是通航类、第三类就是轻型运动类的飞机。而VTOL无论是大的还是小的（小的可能只有几十公斤、大的可能1吨甚至2吨）的，它都可能会跨越这个门类。大的可以大到像通航飞机一样大，小的可能更远远小于原来传统的轻型运动类飞机。所以这一类的飞行器出现，已经不在原有适航法规的分类里了，而是成为了一个新的门类。

第三个是从构型的角度。eVTOL可以是飞行效率比较低的纯多旋翼，也可以是复合翼，也就是既有旋翼又有固定翼，飞行效率比较高。还有另外一种叫倾转翼，就是它是分布式的多个螺旋桨，既能指向向上，也可以旋转为指向前后。所以从它的构型的角度来讲，这样的飞机以前是没有在航空史上出现过的。

所以从三个角度来讲都可以看出：eVTOL是商业化的航空产业里，从来没有出现过的一个新的事情。

二、eVTOL会不会对传统行业造成冲击？典型应用是什么？

首先我们一直不认为eVTOL是一个Disruptive innovation。传统的通航业会存在、eVTOL也会存在。

当然我们看的科幻非常多，估计到了eVTOL能够to C，或者说每个人都拥有一架飞机在天上飞的那一天，我估计短期我们应该是看不到的。但我们也想提出一个大胆的猜测，我们是坚定地相信：中国市场eVTOL的首批应用会出现在to G和to B的市场，而to C则会大大的延迟。这跟中国空域管理的体系，包括中国整个的经济结构和市场的体系是密切相关的。

那eVTOL的典型应用场景可能是什么呢？我们认为第一批的应用应该是to G或to B的应急救灾。第二个紧跟着的会是物流。第三波我们认为才是城市的运输载人。所以从我们机构的角度来讲：我们认为eVTOL目前的发展还是应该以物流为优先，而不是以载人为优先。

这个结论是结合中国市场的特点得出的，在美国市场、欧洲市场是不一样的，因为eVTOL的出现，无论是从NASA最开始做这方面的研究，还是到Uber ELEV的事情出现，都是为了解决城市的拥堵问题。

所以是因为美国和中国基础设施情况的不一样、投资的渠道不一样、风险的拥抱程度不一样，我们认为可能是这样一个情况。

三、eVTOL产业链结构概览

1、起降平台

首先因为这个飞机是垂直起降，所以它需要一些新的起降平台，用英文讲的专用名词叫Vertiport。它就像直升机的停机坪一样，但因为是电动的飞机，要辅助或者支持它进行起降。所以在起降点除了有起降的设施和安全的照明之外，大概率还会有充电/换电的设施，包括一些维护的功能。

同时因为它是商业的运营，所以尤其在载客以后可能会有简单的数字化应用，比如客票的验证、手机验证码登机等乘客出行时的一些流程性技术。

2、高密度电池

因为它是电动的飞机，所以也会跟电动汽车一样带动另外一个产业链，也就是围绕飞机能源的航空高密度电池。我们就有一个非常大的头部电池企业，和一个非常有实力的科研机构建立了一个合资公司，专门来做航空的高密度电池。所以这个产业的，相当于已经开始发展了。

3、三电（电池、电机、电控）

其次也是像电车一样，它也有三电的环节。所以电池、电机、电控，整个的电力分布这些产品，也是它产业链的一个环节。因为它的瞬时电压升高是非常快的，所以对这个产品来讲，也是要求比较高的一个环节。

4、场景延展

同时因为我们还有运营方，除了要保证它是符合民航管理局的安全要求，场景方的设计者和拥有者，也会想到eVTOL能在哪些场景，用得比较好、能够赚钱。所以它可能会围绕场景来打造整体的运营。

5、大数据

还有一个产业链的环节是大数据。当我们有非常多的eVTOL，无论是载货、载人、还是应急管理，当多用途的不同eVTOL在天空飞行的时候，就像滴滴的这个打车一样，它势必会有一个地面的大数据平台。用于管理和辅助天上的飞行器进行安全的飞行，并且做一些维护甚至调度的工作，带动这个产业链的发生和发展。

6、低空空域管理

还有一个新的领域是低空空域的管理。我们民航的飞机在空中飞的时候，是有我们现在民航局的一整套特别成熟的空域管理系统的。那么在低空飞的时候，我们也需要类似的一套系统。

并且这些系统是全数字化的，并且可能是实时导航定位的，那就是一个多技术、多门学科融合的过程。所以这个新的事物出现，会带动非常多新的产业出现。也就是原来传统产业链不存在的一些产业环节，会长出新的商业机会

四、eVTOL将如何影响现有航空产业链？

eVTOL的出现，也对已有的产业链环节，产生了一些影响。同时也会带动这些产业链环节，进行一些产品和技术的革新。

比如说传统的航电和飞控。在民航飞机上面，航电和飞控是两套独立的系统，而在eVTOL这样小的飞机，尤其是在电控的飞机上面，它可能就会集成为一套系统。而原来在通航类和运动类的飞机上，我们的飞行控制系统一般是不采用电传飞控的模式的，但因为它现在是纯电动的飞机了，所以它可能会是100%的电传飞控模式。

因为它飞机很小，载重有限，所以要求原来的电传飞控无论是从它的尺寸、重量、耗电、还是它的成本上，都要大大地降低。可能低于现在的通航飞机已有的这些航电设备。

另外一个维度是针对我们的能源系统，从原来传统的燃油系统、发动机系统，现在变成了一个电力系统。这个肯定是有一个技术的迭代和推动作用，但对我们整个空气动力学的设计、外形的设计、还有整个飞机结构材料的要求都会改变。

拿材料来说，因为飞机小、需要有效的载荷大，所以它一定是要用新材料、复合材料，甚至全机都是复合材料来进行飞机的设计和生产制造。

所以这个新型航空器的出现，对我们的低空经济会有巨大的推动和带动作用。当然eVTOL只是低空经济里边的一个生态圈，也期待在之后的文章中分享其他生态圈的观点。

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