启辰观点

今天给大家讲一下，最近我们对于2022年中国经济及投资的一些思考，未来我们还有多少投资机会？那么要想回答这个问题，我想通过四个部分来探讨，第一部分就是解决问题的思考模式和框架是什么？第二，我想探讨一下中国经济在2022年必须至少增长多少才能不掉队？第三部分就是大家比较关心的问题，美国今年是否有金融危机以及中国的机会在哪儿？第四部分，我们今年还有哪些大的投资？

#建立解决问题的思考模式和框架

现如今社会，我们都应该知道用怎样的思考模式去研究和解决一个问题。

我给大家出道数学题，我们学高等数学的时候，知道有四大天神（牛顿、高斯、欧拉、阿基米德），当时我们上学的时候最害怕的两位，一个叫欧拉，一个叫高斯。欧拉是一个很神奇的数学家，他最有名的就是提出了“欧拉公式”，就是这个欧拉公式打破了所有人的常规思维方式。

这个题目特别简单，假如有一个数叫S，S=1+2+3+4+5+6+7+8一直加到无穷大，你认为这个数最终会等于多少？这就是欧拉提出的问题。这个问题小朋友都能解答，最起码等于无穷大，从1一直加到无穷大，那肯定是无穷大。但是欧拉就提出这个问题的答案等于-1/12，你仔细想想是不是很神奇？所以当他提出这个猜想的时候，所有人包括数学界的所有人都觉得欧拉是一个白痴， 1+2+3一直加到无穷大，怎么会等于一个负数？但是接下来数学界不同的大神用公式证明了欧拉的答案是对的，这个答案就是-1/12。其中有一个人，他叫拉马努金，大家有空自己去网上搜搜，他证明的方法只要有小学五年级的数学基础，就能够看懂。

神一般的数学天才-拉马努金

后来很多人问拉马努金说：“当你证明之后，你第一时间的感慨是什么？” 他说：“神在尽头等着你！”这是他的感慨。

通过这个故事，我们是不是觉得很懵？一个看似好像约定俗成的东西，但是答案却是出乎意料。我用这个开篇想讲一个什么问题呢？

就是在投资这个领域里面，没有什么任何东西是所谓合乎逻辑的，任何一件事情的答案很可能出乎你的意料。

所以大家不要相信所谓投资界里任何预测的大师和大神。我们可以把去年1月1日很多经济学家，股市大神分析2021年资本市场的文章，现在网上都有记录，看完以后你真的觉得是可笑。

这就是我开篇想讲的思维方式，爱因斯坦说过：“我们面对的重大问题永远不能在产生问题本身的层次上被解决。”这种思维方式会指导我们建立自己的投资体系，这一点尤为重要。

在这个基础上，我们接下来探讨的第二个问题就是：

#中国经济2022必须增长多少

才能不掉队？

我们今天在探讨2022年中国经济有哪些看得到的、可相对预测的投资机会的时候，这是一个平面问题，我们必须要在更高维度上去思考怎样才能解决这个这个问题，那么更高的维度的思考就是接下来十年中美博弈的程度是什么样的？

现在的中美对抗有点儿像两个高手在进行足球比赛，这场比赛我们已经打到上半场的后半场，大家都看过足球比赛，当两支队伍踢到第40分钟到45分钟的时候，这个时候其实双方都有很多问题，面临很多压力。首先我们看看中国的压力是什么？中国在2021年度经济报告之后提出了中国经济在面临三重压力，哪三重压力呢？

第一个压力是需求收缩。需求收缩有很多的标准，比如说原来支撑我们的很重要的房地产，现在我们可以看到几乎是断崖式的消失掉了，我们很多普通的消费者没有消费信心，也就是说大家不敢花钱，这是非常可怕的一件事情。

第二个压力是供给冲击。当下整个供应链开始隔断，这里面最典型的就是芯片行业，同样类似的很多行业的供应链也都被隔断掉了。

我们在年前的时候专门跑到南京看一个半导体的项目，这个项目里，生产重要的零部件的机器，由于美国制裁等原因运输不到国内，前前后后花了将近快两年的时间，但还是有四台机器运不到，这里面整个供应链是隔断的。

具体到经济数据上，可以用制造业和非制造业的采购经理人指数PMI来说明“预期减弱”。

第三个压力就是预期转弱。这个词是很多次经济报告里面第一次提，什么叫预期转弱？就是我们的企业家信心不足，这个是非常危险的，包括今天很多民营企业对再一次去投入，去创新，甚至去创业的时候，大家明显感到信心不足。所以这三重压力是今天中国经济的三座大山，这三重压力可以说是过去改革开放40年的过程中从未遇到过的。

但我们看看美国，它的压力也特别大。美国最直接的两个大的压力是什么？

第一个是通胀爆表。美国在过去的这些年遇到任何一个问题，没别的解决办法，就是印钱，就是拼命的印钱。所以美国在过去这些年印的钱，尤其疫情以后，几乎超过它历史上所有印钱的总和，所以你可以理解为通货膨胀已经到达极限了。确实今天全世界只有美国有底气给每一个公民发钱，因为美国发钱是有机会让全球为他买单的，但即使这样，钱印的实在是太多，通货膨胀已经达到美国有史以来非常高的一个程度。同时美国自己的供应链也非常有挑战，因为很多人拿到钱以后就不去上班。今天美国港口积压了太多的货物，物流业很多人都不上班，很多东西运不到美国的市场里。

第二个压力就是疫情。今天关于美国人面对疫情这件事儿，大家众说纷纭，一种说法是美国全民免疫了，另一种说法是美国不行了，被经济打垮了，这两种说法都不对，都不够客观。那么真实的我的判断是：

第一，疫情对美国经济影响非常大；

第二，美国今天这种防疫方法是被迫的全民免疫。

美国白宫首席医疗顾问福奇在新冠疫情电视会议上

我一直关注美国疫情的两个信号，美国现在负责防疫的最高官员叫福奇，他在上个月的时候讲了两件事儿。第一个他在正式的场合讲了多次，就是说打了第三针或者打了疫苗之后，新冠病毒尤其是新的变种-奥密克戎，它的毒性，也就是所谓的病重率就会非常低了，第二个就是各地方的美国医院不要再通报自己的新冠确诊人数。这两件事情结合起来是非常可怕的，美国被迫“躺平”了，第一它要求放开，美国整个的服务业都趴窝了。如果你去看一些数据会发现美国的居民储蓄创造了新高，因为政府不停地发钱，还有一个原因就是钱花不出去。美国人不是一个爱攒钱的民族，他拿了钱就想出去消费，结果发现餐馆也不开，酒吧也不开，商场也不开。所以它的居民储蓄是创造了新高，但是企业的储蓄额创造了最低。如果你是美国政府，你会怎么办？你一定会想办法逼着居民花钱，花钱去刺激企业，把居民储蓄转换成企业储蓄。这就是为什么福奇讲了这两个信号，美国索性“躺平”了。

美国疫情地图几乎全红了

因为美国这种体制无法做到像中国严格的清零管理，所以索性他在做一场大规模的社会达尔文实验，社会达尔文实验就是全民都感染病毒，完成一次很残酷的“人种上的优胜劣汰”。美国这也是没有办法的办法。

所以中美双方都有自己的苦，中国有三重压力，美国有两座大山。

那么美国今天已经公开讲今年要全力推动美国经济恢复，美国给自己定了一个目标是GDP增长不低于4%，我们看今年刚刚过去的一个月，各项美国经济的数据实际上都是非常利好的。如果美国是这个目标，那么我们接下来就问大家一个问题，就是中国今年GDP要增长多少才能不掉队？我们算一个简单的数学题，因为今天中国的GDP是美国的70%，假如美国是100分，美国增长4%是104分。中国是70分，所以中国至少不能低于74分才不掉队。那么中国的经济增长率应该是多少，至少要5.7%，这个对中国有没有压力？我们坦白说压力是蛮大的。但只有中国不掉队，才能让中国资本市场才能够腾挪出机会来。

为什么说中国经济“龙摆尾”？

讲到这个问题，我先给大家一个判断，我用一个词来总结2022年中国的经济叫“龙摆尾”，什么意思呢？中国Q1、Q2的经济并不容乐观，我们三座大山的压力需要慢慢去释放，但是我们Q3、Q4随着我们从疫情中逐步的恢复生产，中国大概在4月、5月的时候去会进入彻底的后疫情化，疫情对我们的影响会进入最后的尾声，中国各行各业经济开始大规模的恢复。

这是我第一个判断的结论，叫“中国经济龙摆尾”。

#美国是否今年有金融危机

中国的机会又在哪？

我先直接抛结论，我认为短期内，最起码在一年半到两年之内美国不会出现金融危机，这里面我们看两个事实：

第一就是今天美国的抱团现象也非常严重，美国华尔街大量的金融机构和美国的经济龙头之间形成了一个深度抱团的现象。它的经济龙头其实都是非常有实力的科技企业，像我们熟悉的苹果、Facebook、微软，而且华尔街龙头机构的体量、规模远远超过我们A股的这些机构投资者。所以第一个事实就是华尔街对美国的头部企业进行了深度锁定。

第二个就是华尔街又找到了一个最起码在未来一年半可以支撑海量货币，包括具有一定炒作空间的新的增长经济引擎，这个东西就是元宇宙，叫虚拟经济。

虽然前一阵Facebook财报一出来，它的股价跌了，但是对于美国人来说，对于华尔街来说，未来一年半对虚拟经济，对元宇宙这个概念的炒作是能够帮它再支撑一波行情。如果美国今年、明年没有经济危机，那就意味着它的4%的这个增长率是有可能实现。那么回到我们自己的问题上来，我们中国靠什么来保持5.7%的经济增长，就是靠数字经济。

数据来源：中国通信研究院、中商产业研究院整理

中国的数字经济指的是什么？中国的数字经济就是“一鱼两吃”，为什么叫一鱼两吃？因为数字经济既解决了供给端问题，又解决了消费问题；既解决了基建问题，又解决了研发问题。

首先第一个解决的供给端问题是什么？如果要完成数字经济，大规模的基建就开始了。那么到底新基建是什么？

我给大家讲四个关键的东西都是新基建，第一个是5G基站。所有的移动互联网、物联网开始进入5G时代，那么5G基站需要大规模的建设，相当于把所有的基础设施换一遍，这是要把马车换成高速公路的过程，你可以想想这个基建规模有多大，而且在5G技术的整个产业链里也会带动相关上下游发展。

第二是工业互联网。我们连界启辰的母基金最近在集中的看一批工业互联网的投资基金，之前我们也投了几家专门做工业互联网的团队，尤其是从华为出来几个团队，工业互联网做的非常好，接下来我会找机会再给大家讲讲更具体的工业互联网一些项目的投资判断和投资机会。

第三个是千兆宽带。千兆宽带在接下来的5~10年会进入到我们的日常的生活中，未来不用担心网络卡顿的问题，我们甚至都完全可以用虚拟会议的方式，都可以在元宇宙里面开会。

第四个是智慧城市。今天大家对智慧城市的理解已经越来越深刻了，尤其是疫情之后，你会发现我们所有的人都是透明的。随着智慧城市的建设，我们每个人都数字化了，所以新基建这些大规模的建设会带动多少产业。新基建背后最重要的东西叫数字经济，它是整个的基础。

这是我们讲的数字经济“一鱼两吃”的第一吃，解决供给端的问题。第二就是刺激消费端。当我们彻底进入5G时代的时候，我们所有的新的消费会被激活一遍。就像今天我们很多人你会发现出门你已经离不开手机了，很快你的面部识别，你的大规模数字消费会完全的更新。

#2022五个重大的机会窗口

还是继续老习惯，直接抛结论，我们认为一共有五大机会窗口。

第一个是国产替代。这次冬奥会我们关注最多的，就是开幕式用到所有的技术都是中国人自己研发提供的平台，比如我最近一直在深度研究一些我们国内显示屏的几家上市公司，有两家A股上市公司是比较亮眼的，一家叫利亚德，一家叫京东方，两家都是北京的上市公司。大家还记不记得在夏季奥运会的时候，当时有一段卷轴的屏，费了好多劲才解决那个技术问题，而今天我们变得非常从容，包括我们的雪花儿火炬台，用屏幕显示出这方面我们的技术已经达到世界顶峰了。所以第一个重大的投资窗口叫国产替代。

第二个是底层技术和底层材料。我们今天正在跟踪一个国家级的公司的设立，这是里程碑式的。这个公司是做整个中国汽车的底层软件公司。在汽车行业，大家有一个共识就是用软件重新去定义汽车，汽车就是一个奔跑的电脑，装了四个轮子电脑。那么这个底层软件的设计和研发变得至关重要，除了底层技术之外，汽车行业也涉及到丰富的底层材料研发，以及纳米技术，航空航天，包括一些新兴的合成生物学，这些新的合成材料的产业，也就是我所讲的底层技术跟底层材料是今年非常重要的第二个投资窗口。

第三个投资窗口是军工。中国要想不被美国甩下，那么中国要想保持一定的独立性，中国这种独立性就必须要在自己的军事上有一定更强的威慑力，所以中国在军事实力上的增强是非常非常必要的。

第四个我们看到的投资窗口就是数字基建。刚才我讲了几个数字基建机会， 5G的产业链、工业互联网的产业链，千兆宽带的产业链，智慧城市的产业群，这些背后的相关的上市公司和准上市公司，就是我们说的股权投资里的明星项目，都是有巨大投资窗口的。

第五个投资机会就是中国有一批A股龙头重新杀完估值之后，又到了一定的合理空间。这是轮回的，如果你看过我两年前的直播，我当时讲了“茅100”，在2020年那一波的时候，这批股票涨到了高峰，我当时讲了46只股票，平均的股价都涨了60%~80%，在2021年这批股票又重新回调，调整估值后的部分的A股龙头又将打开了新的投资窗口。

最后我想分享一句话：自由意志和预测未来是不可以共存的，所以我们今天探讨的所有东西都是希望大家通过我们这样的自由意志的讨论，拓展我们的思维深度，提升我们的高度，这样才能更完整地看问题。

对于今年的资本市场，我是蛮有信心，也很期盼中国的资本市场今年会完成自己应有的作用跟使命，成为中国经济追赶上美国非常重要的一个引擎

-E.N.D-